TCL集团2014年半年业绩预告及盈利预测

本文摘要：事件：公司公布2014年上半年业绩预告片：归属于上市公司股东的净利润为14.3-14.8亿元，比上年同期快速增长85%-92%。 评论： LCD电视销量小幅下降，面板、白电销量稳步增长，智能手机销量激增。

事件：公司公布2014年上半年业绩预告片：归属于上市公司股东的净利润为14.3-14.8亿元，比上年同期快速增长85%-92%。　　评论：　　LCD电视销量小幅下降，面板、白电销量稳步增长，智能手机销量激增。根据公司公告的上半年销量数据，LCD电视不受全球彩电行业遇冷的影响及2013年上半年中国市场低基数的影响，销量小幅下降0.94%，为786.97万台，但智能电视的销量同比快速增长1%，占到总销量的比例为27.2%，提高了0.5个百分点；华星光电上半年玻璃基板投片量为76.14万片，同比快速增长17.64%，平均值每月投片量12.69万片，上半年构建液晶电视面板和模组产品销量大约1210万片，同比提升19.3%；手机销量同比快速增长45.12%，超过2994.22万台，其中智能手机销量大上涨219.86%，超过1503.65万台，占到总销量的50.2%；公司的空调、冰箱、洗衣机销量分别快速增长6.75%、11.3%、8.21%。

　　收益快速增长务实，盈利多达预期。上半年彩电行业走势呈现出再行低后较低的趋势，前期为世界杯备货，快速增长较慢，后期不受市场需求下滑和低基数的影响导致销量下降，但随着TV+等新品上市，二季度毛利率有所改善；华星光电销量稳定增长，之后维持满产满销的状态，又不受液晶面板市场需求回落，面板价格声浪的性刺激，以及大面积面板的结构比例下降影响，盈利水平持续提升；通讯业务在双+战略的引导下，智能手机销量大幅度快速增长，其占到比已多达50%，手机均价和毛利率之后提高。

　　盈利预测及评级：我们指出2014年TCL公司在新的双+战略下，特别强调智能+互联网、产品+内容，构建从经营产品向经营内容的商业模式变革，将减缓公司转型，经营将不会之后持续恶化，多媒体业务企稳，通讯业务和华星光电的结构升级将之后减缓，寄予厚望他们收益和盈利对公司业绩的贡献提高。我们调整之前的盈利预测，预计公司2014-16年EPS分别为0.29元、0.39元、0.5元(股本考虑到4/30非公开发表回购，前次预测2014-16年EPS分别为0.27元、0.34元、0.43元)，对应2014/7/8股价2.35元的动态PE分别为8x、6x、5x，之后保持公司增持评级。　　风险因素：面板价格轻微波动，终端销售下滑。

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