太极实业：光伏业务值得期待 增持评级

本文摘要：报告概要： 上半年业绩高于预期。上半年，公司构建营业收入22亿元，同比快速增长7.39%;归属于母公司股东的净利润-862万元，同比减少263%;基本每股收益EPS为-0.007元。 子公司太极半导体亏损相当严重，是造成公司亏损的主要原因。 太极半导体上半年构建营业收入8,348万元，净利润-4,622万元，是导致公司亏损的主要原因。随着太极半导体增大市场拓展、增强管理水平、减缓处臵斋臵资产，生产能力利用率渐渐提升，太极半导体下半年的盈利状况将有所改善。

报告概要：　　上半年业绩高于预期。上半年，公司构建营业收入22亿元，同比快速增长7.39%;归属于母公司股东的净利润-862万元，同比减少263%;基本每股收益EPS为-0.007元。　　子公司太极半导体亏损相当严重，是造成公司亏损的主要原因。

太极半导体上半年构建营业收入8,348万元，净利润-4,622万元，是导致公司亏损的主要原因。随着太极半导体增大市场拓展、增强管理水平、减缓处臵斋臵资产，生产能力利用率渐渐提升，太极半导体下半年的盈利状况将有所改善。　　海太半导体是公司营收和净利润的主要来源。上半年海太半导体构建净利润1.19亿元，同比快速增长41.55%;构建营业收入18.71亿元。

上半年海太半导体与SK海力士月签订了《第二期后工序服务合约》，此次协议在一期协议精神的基础上追加了第三方客户研发及incentive奖励等条款。二期合作协议的月签定，不利于提升海太的综合竞争力，同时也为海太后五年的发展奠下了良好基础。　　并购十一科技有助提高上市公司盈利能力，不断扩大战略新兴产业布局。

十一科技是我国电子高科技、太阳能光伏等行业中领先的工程设计与工程总承包综合服务提供商。2014年十一科技营收49.39亿，净利润2.1亿，盈利能力优于上市公司。十一科技从2014年开始转入光伏电站的运营业务，目前有115兆瓦的电站运营项目，未来将增大光伏电站业务。

光伏是国内重点发展的战略新兴产业，通过此次并购已完成公司的光伏产业布局。　　盈利预测。

嗣后不考虑到并购十一科技的影响，我们预计公司2015-2017年营收分别为37/41/45亿元，EPS分别为0.02/0.03/0.06元，当前股价对应动态PE分别为410/241/151倍。考虑到公司长年的发展潜力和资产重组事件的大力影响，保持增持评级。

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